Дзен
Ярослав КабаковДиректор по стратегии ИК «Финам»Все материалы
МОСКВА, 28 июл – ПРАЙМ. Гипотеза «Sell in May and go away» (продай в мае и уйди до осени), традиционно ассоциируется с западными фондовыми площадками. Однако анализ динамики более 100 тысяч клиентских портфелей, проведенный экспертами ИК «Финам» за периоды май–октябрь 2023, 2024, 2025 годов и май 2026 года, демонстрирует отсутствие устойчивого сезонного тренда на российском рынке. В качестве ключевых индикаторов при проведении исследования рассматривались изменение числа ценных бумаг в портфелях, динамика клиентской базы, объем активов под управлением, а также количественные характеристики сделок купли-продажи.
Первичные данные за 2023 год фиксируют снижение числа бумаг в портфелях на 5,7% в мае, однако уже в июне–июле этот показатель полностью восстанавливается с приростом на 11%, а динамика числа клиентов с активами в летние месяцы не демонстрирует признаков массового выхода инвесторов. В 2024 году картина становится еще более контрастной по отношению к классической теории: в мае количество бумаг выросло на 0,9% при увеличении числа клиентов на 2,15%, хотя совокупные активы снизились на 4,5%, что объясняется локальной рыночной просадкой, а не структурным бегством капитала. Июнь показал дальнейший рост бумаг на 5,44% на фоне сокращения активности по сделкам, однако июльское восстановление количества операций на 12,7% свидетельствует о возвращении интереса участников.
Анализ 2025 года также опровергает наличие выраженной сезонности: майский прирост числа бумаг составил 3,6% при росте клиентской базы на 0,9%, а июньская динамика характеризовалась незначительным снижением бумаг (-0,75%) на фоне увеличения активов на 4,1%. Показатели торговой активности в июле–августе менялись разнонаправленно без привязки к календарному паттерну, а рост оборота в сентябре на 52% исключает возможность характеризовать осенний период как «вялый рынок». Исследование не выявило ни одного сезонного отрезка, сопровождающегося синхронным и продолжительным снижением как клиентской активности, так и объема портфелей.
По оценкам аналитиков, отличие российского рынка от западного обусловлено доминированием внутриполитических и внешнеэкономических факторов, а также ожиданий по изменению регулирования, которые нивелируют сезонные колебания. Эксперты подчеркивают, что высокая волатильность и локальные события последних лет формируют текущее поведение инвесторов исходя из текущей макроэкономической картины, а не исторического контекста.
Важным фактором, позволившим корректно сопоставить разнородные периоды 2023–2025 годов, является сохранение фундаментальных поведенческих паттернов участников рынка. Несмотря на турбулентный внешний контекст — санкционные ограничения, геополитическую напряженность и волатильность сырьевых рынков — инвесторы демонстрировали устойчивость в принятии решений. Это обеспечило сопоставимость результатов в рамках исследования. Массовые реакции на шоки оставались в рамках традиционных механизмов портфельного управления, что позволяет рассматривать выводы вне зависимости от единичных экстраординарных событий конкретного года.
Таким образом, обобщенные данные по клиентским портфелям свидетельствуют об отсутствии классического сезонного тренда на российском рынке. Зафиксированные периоды снижения или роста ключевых параметров являются проявлением традиционной рыночной динамики и реакции на актуальную повестку, а не следованием календарному циклу. Формирующаяся культура работы на российском рынке ориентирована на краткосрочные тактические решения, что исключает «миграционное» поведение и делает гипотезу «Sell in May» малоприменимой для локальной практики частного инвестирования.
Автор: Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков
В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ».
Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Подробнее
